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本币市场:货币市场利率冲高回落 境外机构成交活跃

  今年一季度,我国经济总体延续扩张态势,货币政策“稳”字当头,随着3月份CPI、PPI的公布,我国经济稳中向好的趋势再次得到印证。诸多因素叠加之下,今年第一季度的银行间本币市场运行情况受到关注。

  来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示,2021年第一季度,货币市场利率和国债收益率均先升后降,带动利率互换收益率曲线整体上移后回落。成交量方面,一季度,货币市场成交252.7万亿元,同比增长7.6%;债券市场成交48.4万亿元,同比下降3.1%;利率衍生品市场成交5.4万亿元,同比增长24.2%。截至3月末,银行间本币市场成员38294家,较2020年末增加1351家。

  境外机构质押式回购交易量大涨

  今年1至3月公布的多项国内经济指标表现突出,我国宏观经济温和回升,PMI持续在荣枯线以上,货币政策保持稳健。统计显示,一季度,央行在公开市场上累计净回笼资金5505亿元;中期借贷便利(MLF)、贷款市场报价利率(LPR)及逆回购利率与上季度相比均无变动,7天期逆回购利率保持在2.20%。

  从一季度货币市场利率表现看,以1月末为界,利率冲高后回落走稳。一季度末,隔夜信用拆借(IBO001)、7天质押式回购(R007)和存款类机构7天质押式回购(DR007)分别收于2.24%、2.67%和2.29%,较年初分别上行125个、58个和43个基点。短期限Shibor利率与货币市场成交利率走势一致,3个月Shibor稳步下行,季末收于2.64%,较年初下降11个基点。

  从成交量看,一季度,银行间货币市场成交252.7万亿元,同比增长7.6%。其中,信用拆借成交29.1万亿元,同比下降10.0%;质押式回购成交222.0万亿元,同比增长10.6%;买断式回购成交1.2万亿元,同比下降25.0%。从融资结构看,大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行依然位列资金净融出前三名;资金净融入前三位则是证券公司、基金和财务公司。

  与此同时,一季度境外机构成交活跃,成交额达6667.8亿元,同比大增311.4%,环比增长27.8%。其中,质押式回购成交6126.0亿元,占比91.9%,环比增长24.5%。买断式回购成交354.3亿元,占比5.3%,环比增长34.4%。境外机构货币市场交易规模的大幅增加主要来自质押式回购交易量的增长,从机构类型和交易品种、交易方向来看,交易结构未发生明显趋势性变化。

  国债收益率先升后降

  2021年初,资金面和市场预期均较为宽松。1月,10年期国债收益率在3.1%至3.2%区间振荡;1月末,市场对货币政策收紧的担忧推动利率快速走高,10年期国债收益率突破3.2%;春节前后,随着美债收益率大幅上行,我国10年期国债也一度冲高至3.28%的季度高点。不过,随着节后流动性持续宽松,市场对政策收紧的担忧情绪缓解,债券收益率缓慢下行。

  交易中心数据显示,一季度末,1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.58%、2.98%和3.19%,较年初分别上升11个、2个和2个基点,且10年期和1年期国债利差由70个基点收窄至61个基点。

  一季度,债券市场成交48.4万亿元,同比小幅下降3.1%;其中,债券借贷成交2.4万亿元,同比增长98.4%。从现券交易券种看,政策性金融债、国债和同业存单成交量仍位居前三。

  不过,一季度境外机构现券成交2.9万亿元,同比增长35.6%,环比增长32.1%;净买入4945.7亿元,较上季度扩大827.1亿元。

  值得一提的是,北京时间3月30日,富时罗素公司宣布,自2021年10月29日开始将中国国债纳入其富时世界国债指数(WGBI),纳入过程将分步骤在36个月内完成,完成后,中国国债占WGBI的权重将达5.25%。至此,中国债券先后被纳入全球三大主流债券指数。

  利率互换成交量明显增长

  与货币和债券市场利率走势类似,一季度利率互换成交曲线整体上移后回落。一季度末,1年期FR007互换利率收于2.57%,较年初上升5个基点;5年期Shibor-3M互换利率收于3.50%,较年初上升5个基点;1年期LPR1Y互换(季付)利率收于3.97%,较年初上升1个基点。

  成交量方面,一季度,利率衍生品成交5.4万亿元,同比增长24.2%。其中,债券远期成交876.5亿元,利率互换成交53620.9亿元。利率互换从参考利率看,以FR007为浮动端参考利率的互换交易最多,占比85.7%,以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为13.2%;从期限看,1年及1年以下交易最多,占比68.0%,5至10年期交易和1至于5年期交易分别占比25.3%和6.7%。

  市场建设取得多项进展

  在本币市场稳健运行的同时,市场制度建设也取得积极进展。

  在人民银行指导下,中国外汇交易中心、上海票据交易所和上海清算所三家金融基础设施组织市场成员共同研究起草了《标准化票据存托协议(2020年版)》,并于1月26日发布。该协议将有助于进一步规范标准化票据当事人权利义务,提升存托协议签署效率,助力标准化票据业务健康发展。

  2月份,首批外币同业存单正式推出,金融机构境内外币融资渠道进一步拓宽。今年2月5日,市场利率定价自律机制在人民银行指导下发布了《关于推出外币同业存单的通知》,进一步丰富了同业存单计价币种,明确其继续沿用现行制度框架,依托现有基础设施发行运作。随后,交通银行、工商银行、平安银行和汇丰银行陆续发布公告,将发行外币同业存单。外币同业存单的正式推出,有利于推动同业存单市场平稳有序发展,丰富金融机构境内外币融资渠道。

  3月份,利率期权新增标的基准利率,利率风险管理工具进一步丰富。3月29日,银行间本币交易系统新增利率期权标的基准利率,正式推出挂钩FDR001、FDR007的利率互换期权、利率上/下限期权。上线首日,FDR利率期权成交共计70笔、61.8亿元;27家金融机构参与FDR利率期权的报价与交易。FDR利率期权的上线进一步完善本币交易系统功能,拓展了DR利率的应用,为市场成员提供了更加丰富的利率风险管理工具。

责任编辑:袁浩